钢材：消费季节性走弱，成材库存拐点凸显

 观点：库存方面，本周中西南钢材社会库存465.5万吨，较上周环比增加17.40万吨，周环比上升3.9%，涨幅扩大2.3%。供应增加，需求季节性走弱，库存拐点凸显。宏观方面，年初至今，房地产投资强劲远超市场预期，1-5月累计投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比2018年全年提高1.7个百分点，但较1-4月下降0.7个百分点。短期内地产销售、新开工、投资仍有余温，但下半年可能出现回落，影响对钢材消费增长的预期。5月份钢材利润环比4月份下滑200元/吨，上周钢铁企业即期利润继续压缩。后期，随着原料成本的支撑，钢企利润将被进一步压缩，并且不排除使得部分高成本企业出现亏损的局面。从整个产业链来看，目前钢材产能利用率已接近发挥到了极致，在钢材消费短期难以断崖式下滑的情况下，不再支持形成全行业亏损的局面。

 风险：1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。

 铁矿：铁矿低开高走，把握回调买入机会

 观点：上周澳洲巴西发运总量2215.1万吨，环比上期减少70.6万吨。澳洲发货总量1723万吨，环比上期增加73.3万吨 ，巴西铁矿石发货总量为492.1万吨，发运继续小幅下降，另外，自本周起Mysteel发布的发运数据统计口径增加五港口，需注意统计口径变化的影响。昨日铁矿合约低开高走，上涨2.14%。昨日唐山市政府召开空气质量保障体系调度会，调度会中表明将加强污染防治管理，此外，南方已进入多雨季节，成材需求走弱，而近期钢铁产量维持高位，已有部分电炉厂因亏损而减产，但减产量较小，受成材利润压力，后期长流程钢厂可能进行减产保价，需注意限产政策收紧与成材利润低对铁矿需求的影响。

 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

 焦煤，焦炭：成提降开始落地，盘面持续回调

 观点：昨日部分焦企接受钢厂提降，盘面再次下跌，市场情绪转弱。

 焦炭方面，针对钢企本轮提降焦炭100/吨，昨日唐山和吕梁地区部分焦企已逐步落实，吕梁地区部分焦企准一级焦出厂价格降至1900元/吨，唐山地区部分焦企准一级焦报价2070-2120元/吨。港口成交冷清，市场对港口现货普遍看跌在2000元/吨以下，下游短期无接货意愿。目前钢厂受自身利润大幅缩水压力，打压焦化利润意图明显，叠加焦炭采购需求渐缓，焦炭提降应会逐步落地。短期来看，受钢材淡旺季转换和钢厂焦炭库存回升影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况和环保限产政策。

 焦煤方面，昨日宜宾县受地震影响，所有煤矿、非煤矿山均被要求停产。山西临汾、长治地区低硫瘦煤及瘦主焦由于出货不畅，价格开始松动。少数煤矿增加量价优惠政策，变相下调煤价30-50元/吨。目前正值全国安全生产月活动，叠加本次宜宾县地震影响，焦煤产量或有趋紧，但考虑到焦企采购节奏放缓，焦煤库存相对较高等因素，供需相较宽松。短期来看，焦煤基本维稳运行，后期价格需看焦化利润情况和煤矿安检力度。

 风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。

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